兴业投资：《削减通胀法案》真的“名”不副“实”吗？

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根据美国劳工部数据显示，7月美国CPI同比上涨8.5%，低于市场预期的8.7%。从结构上来看，食品项通胀依旧维持高位，食品价格环比增长1.1%，同比上涨10.9%；但由于受到美联储加息因素的压制，原油价格见顶回落，美国汽油价格环比下降7.7%，这也成为主导7月通胀下行的核心贡献项。

对比6月数据，尽管较9.1%的前值略有回落，但CPI同比涨幅仍连续5个月超过8%，维持在近40年高位，仍旧表明通胀水平居高不下，物价压力仍未缓解。

不过，早在本月初，美国国会参议院就通过了总价值7500亿美元的《2022年通胀削减法案》（简称IRA），并于美东时间8月16日，由美国总统拜登正式签署生效。颁布这份“突如其来”的IRA真的能帮助美国摆脱高通胀现状吗？

远水难解近渴

对于IRA，拜登的经济顾问表示：“这是一项重要的立法，将产生直接影响和长期经济影响。政策可以在当前的经济环境中时刻发挥作用。”通俗点来讲，就是拜登认为IRA长期来看是可以缓解美国通胀，但现在关于当下，他选择了闭口不谈。

而从内容上来看，IRA大部分内容的影响确实将是缓慢的。更有意思的是，虽然IRA的命名直挂“削减通胀”的关键词，但内容中针对通胀的支出项目一条都没有，而主要聚焦于环保业务的投资以及削减政府赤字。

概括来说，IRA通过调高部分公司的税收、处方药定价等方面，增加政府的财政收入（预计为7390亿美元），同时增加对能源安全与气候变化项目的投资与平价医疗的改革（预计为4330亿美元），以此达到削减财政赤字的目的。

IRA内容的部分提议对于美国民众还是有帮助的，例如：通过降低医疗成本，来减轻通胀对部分人的影响；通过增加供需两端的补贴，来鼓励新能源和新能源车的发展，以应对高油价带来的通胀问题。

不过，通过削减赤字的方案对抗通胀，效果令人存疑。目前美国物价高居不下，主要是由疫情期间的货币政策与经济失衡导致，大幅削减财政赤字并不能实质性的帮助美国快速摆脱通胀。因此，这份法案的推出多少有点“政治工具”的韵味。

2022年下半年以来，美国通胀爆表以及国内经济恶化导致拜登的支持率不断下降，自今年6月美国CPI同比创下新高后，拜登的支持率就已经跌破了40％。如今，中期选举在即，国会席位将很大程度决定拜登是否能连任，恰逢此时推出法案，其真实的服务对象不一定是“美国民众”。

市场反应甚微

美股市场方面，整体受IRA的影响也偏小。

从走势来看，美股三大指数自6月回升以来，上升趋势保持良好，标普500指数自6月低点反弹超过16%，目前维持在4300水平。其主要原因，一方面是受到美国就业数据回暖提振，经济得到持续复苏，以及财报季临近的影响，另一方面与近期美联储释在鹰派环境下放出偏鸽的信号有关，市场恐慌情绪有所缓解。

但从部分板块来看，IRA对于一些大市值高利润的美股上市公司，特别是部分医药企业形成一定的压制。从长期的角度来看，企业的回购操作也将会受到税率限制，高盛预计，回购税和企业最低税预计将使标普500成分股2023年每股收益（EPS）下降约1.5%，对股价来说是利空；另一方面，新能源相关行业受到政策利好提振，光伏、电池加工、新能源车等板块将直接受益。

后续走势，应持续关注美国中期选举及美联储9月议息会议。