油价低迷的最初祸首——美页岩油的“恶作剧”

朱军点评

全球石油储存空间不足的问题继续发酵，原油空头又制造了前一天的崩盘行情，国际原油市场的动荡已经传导到国内市场，形成连锁反应，国内油价低迷，使部分企业大大降低了成本。在原油价格走势表明之际，因国家实施封锁措施，且油价继续下跌，油市处于一种不同寻常的局面，油市从长期来看，油市也存在稳定因素；随着时间的推移，实物套利应该会降低美、布两油的价差，尽管这取决于运输方面的选择以及成本。

如果产油国均遵守减产协议，油市将逐渐恢复稳定，当前环境下合作是必须的，原油价格的历史性暴跌正在全面打压美国页岩油行业，目前的油价远低于美国大部分石油行业的日常成本，若是按部就班持续使油市低迷的话，油市将可能再次遭到抛售，甚至还会出现价格为负的情况。除非原油需求改善或者美国削减原油产量，否则缺乏储存空间或者储存成本昂贵的问题不太可能得到解决。只要需求仍然疲软，买家无法找到储存空间，油价就会继续受到严重打压。

此次油价大跌如此剧烈有一定技术性因素，市场反应也略有差异，但背后反映了海外疫情持续下对于需求的打压，不容小视；从中期来看，油价的持续走弱更多还是反映了在全球疫情持续、甚至部分新兴市场再度升级的背景下对需求的打压和拖累。因此，在这一背景下，美国页岩油公司以及相关的高收益债资产可能会持续处于“紧绷”的状态。

当前的油价水平将迫使产油国继续减产，当封锁措施放松之时，原油需求将有所复苏，库存增加的局面也会得到缓解，预计油市未来基本面将企稳。由于新冠疫情造成的经济危机，通胀前景陷入混乱，限制病毒传播的措施迫使非必要的商店停业。在当前危机期间，由于物价数据收集变得更加困难且消费模式发生转变，通胀数据将很难解读。