兴业投资原油周评：多空剧烈博弈，油价上周宽幅震荡

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兴业投资原油周评：多空剧烈博弈，油价上周宽幅震荡
2019年11月4日
由于市场担忧原油需求疲软和质疑OPEC深化减产，加上智利取消亚太经合组织(APEC)峰会，导致市场对于贸易乐观情绪降温，拖累油价上周开盘后自1个月高位下挫，且前四个交易日持续走低，并刷新一周低点。不过，周五公布的中国制造业数据好转且美国非农数据好于预期，伴随着国际贸易传出利好消息，多重利好推动油价收复此前大部分跌幅。截至收盘，美国WTI 12月原油期货整周累计下跌0.85%，收报56.18美元/桶，当周最高触及56.91美元/桶，最低跌至53.70美元/桶。布伦特1月原油期货整周累计下跌0.26%，收报61.55美元/桶，当周最高触及62.03美元/桶，最低跌至59.19美元/桶。
全球经济增长放缓的忧虑仍然占据市场主导地位，经济增长放缓必将影响原油需求前景，因此对原油价格持续造成压制。投资者更担忧需求增长减弱，而非供应趋紧。上周四，中国官方数据显示，10月份制造业活动连续第六个月萎缩，服务业活动降至2016年2月以来的最低水平，再次引发了全球第二大石油消费国对疲弱需求前景的担忧。与此同时，作为世界能源需求主要增长点的印度因经济增长放缓也对需求构成压力，该国石油进口刚刚跌至三年低点，燃料加工率跌至15年低点。此外，德国10月民间部门聘雇出现六年来首次下滑，预示德国第三季经济放缓情况可能延续到第四季。今年以来，德国的制造业呈现出持续萎缩的迹象，这令欧洲经济前景蒙阴，而汽车产业作为德国的支柱产业，随着德国制造业越发疲软，令市场进一步下调了欧洲的原油需求前景。
同时，OPEC+进一步减产也存在分歧，OPEC+将在12月讨论产量协议时，考虑美国石油产量增长放缓的因素。不过，俄罗斯能源部副部长索罗金表示，现在谈论进一步减产还为时过早。这一表态重燃了市场的担忧情绪。因为俄罗斯国内石油公司普遍对减产持否定态度，如果俄罗斯的立场出现松动的话，这对于12月会议推动进一步减产无疑是个巨大阻力。此外，不愿减产的国家还有尼日利亚。本月早些时候，尼日利亚与OPEC达成了一项协议，即使在减产制度下，该国也可以生产更多的石油。据悉，一位OPEC官员透露了该消息，并指出该决定并未公开。与此同时，伊拉克和利比亚这两个OPEC成员国希望提高石油产量。到目前为止，利比亚已被免除所有减产协议的责任。利比亚计划将石油产量从目前的130万桶/日提高到160万桶/日。这对深化减产是不利的，因为OPEC想要进一步减产必须保证所有成员国都能够遵守减产的规定，否则一些已经减产到位的国家很难有进一步减产的积极性。
市场情报公司Genscape的数据显示，截至10月25日当周，美国原油交割地库欣的原油库存增加了约150万桶，令市场担忧美国原油库存仍处于持续增加的过程中，此前曾连续三周库存增加。同时，市场调查机构周四发布的报告显示，10月OPEC原油产量从八年低位反弹，因沙特油田遇袭后产量迅速恢复。详细数据显示，10月OPEC原油产量预计较9月增加69万桶/日至2959万桶/日，9月曾触及2011年以来最低产量水平。调查结果显示，11个OPEC减产参与国10月减产执行率降至140%，9月曾高达222%。
智利总统皮涅拉上周三宣布，由于国内持续的抗议活动，他们取消将于11月举行的亚太经合组织(APEC)峰会和12月的COP25气候峰会。这一进展似乎对市场情绪产生了负面影响，因为据报道，美国总统唐纳德?特朗普和中国主席正计划在此次峰会上签署该贸易协定的第一阶段。
随着周五中国10月财新制造业指数连续第四个月回升，且新订单指数正以六年多来最快步伐增长，中国政策制定者主要针对私营部门的一系列刺激措施开始发挥作用，这对中国经济乃至整个世界经济来说都是好消息。同时，美国非农数据意外好于预期，且美联储本月兑现年内第三次降息，削减了消费者和企业的借贷成本，并将在之后几个月中再次提振经济。这缓解了全球原油需求低迷的担忧。此外，美中在达成“第一阶段”协议方面取得了巨大进展以及美国可能不会在本月晚些时候对来自欧盟、日本和韩国等进口汽车征收关税的国际贸易利好消息，刺激了整体风险偏好情绪，令原油多头信心大受鼓舞。。
美国主要机构公布的上周原油库存数据喜忧参半，而美国石油钻井数继续减少。美国石油学会(API)最新数据显示，截至10月25日当周，美国原油库存增加59.2万桶至4.376亿桶，分析师预期增加72.9万桶;库欣库存减少84.6万桶;汽油库存增加159.9万桶，分析师预期减少233.3万桶;精炼油库存增加199.8万桶，分析师预期减少233.3万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至10月25日当周，美国原油库存增加570.2万桶至4.389亿桶，市场预期增加49.4万桶;库欣原油库存增加157.2万桶，连续4周增长;精炼油库存减少103.2万桶，连续6周下滑，市场预期减少235万桶;汽油库存减少303.7万桶，连续5周下滑，市场预期减少218.5万桶。此外，上周美国国内原油产量连续3周持平于1260万桶/日的纪录高位。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至11月1日当周，美国石油活跃钻井数减少5座至691座，触及2017年4月来新低;石油和天然气活跃钻井总数减少8座至822座;天然气活跃钻井数减少3座至130座。
展望本周，原油交易者除继续关注API和EIA原油库存数据外，还需留意的美国经济数据包括：9月工厂订单、9月贸易帐、10月Markit服务业PMI、10月ISM非制造业PMI、9月JOLTs职位空缺、每周申请失业金人数、11月密歇根大学消费者信心指数初值、9月批发库存。其中需重点关注的数据是美国10月非制造业PMI。目前市场的共识是制造业疲软已经开始逐渐渗透进非制造业领域。美国9月ISM非制造业PMI数据降至52.6的3年最低水平。随着11月1日公布的美国10月制造业数据小幅回升，但仍处于荣枯线下方。市场预计10月ISM非制造业PMI小幅回升至53.2，如果符合预期甚至好于预期，市场将解读为非制造业领域已经率先出现了温和复苏的迹象，这将支持非农数据总体向好的表现，并美元提供支持。反之，则暗示制造业疲软继续扩散到服务业，并对美国经济施加压力，从而进一步打压美元。央行动态方面，旧金山联储主席戴利、里士满联储主席巴尔金、达拉斯联储主席卡普兰、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、芝加哥联储主席埃文斯、纽约联储主席威廉姆斯、费城联储主席哈克、亚特兰大联储主席博斯蒂克、美联储理事布雷纳德将分别在不同场合发表讲话。美联储在10月会议上“鹰派降息”，在10月份联邦公开市场委员会(FOMC)声明中取消了“采取适当行动维持经济扩张”的承诺，但表示，在评估联邦基金利率目标区间的适当路径时，美联储“将继续监测即将发布的经济前景信息的影响”。市场认为这是一个“微妙”的信号，表明现在进一步降息的门槛可能更高了。同时美联储主席鲍威尔在新闻发布会表示，美国货币政策处于有利地位，目前的货币政策立场可能仍将保持适当。尽管鲍威尔的乐观情绪似乎降低了美联储进一步降息的可能性，但他也保证说，通货膨胀率必须出现实质性的显著上升，美联储才能开始加息。美联储官员的讲话将为投资者判断美联储未来货币政策路径提供线索。另外，国际贸易局势发展也是投资者需要关注的重要风险。
技术面上看，美油周图保利加通道趋平，油价上行继续受限于中轨，14和20周均线持平，慢步随机指标走高。周线图出现长下影阴线，预示下方买盘强劲，预计本周油价或继续区间震荡上扬。支撑分别位于55.00、53.70、52.10，阻力依次是56.90、58.50、60.00。
布油周图保利加通道收敛，油价上行仍受制于中轨，14和20周均线持平，慢步随机指标走高。周线图出现长下影阴线，预示下方买盘强劲，预计本周油价或继续区间震荡上扬。支撑分别位于60.40、59.40、58.20，阻力依次是62.30、63.50、64.60。