原油熊市不言底，沙特议减产难挡跌势，原油趋势因子分析

轩毅论金

11月23日原油今日再创在震荡交投中跌至2018年低点，WTI原油跌幅进一步扩大至7%，跌穿51美元关口，最低50.85；布油跌幅一度扩大至5%，失守60美元关口；上海原油期货主力合约跌停，跌幅达5%。

在全球经济前景黯淡之际，市场新现原油供应过剩苗头。总体而言，今年全球原油供应大增，美国、俄罗斯和沙特这世界前三大产油国都提高了产量，其中俄罗斯和沙特增产了超全球消费量的三分之一。美国原油库存已经连续第九周增加，增幅高于远远市场预期，创出2017年3月以来最长连续增长纪录。

目前对于油价不断下跌最主要的支撑在于沙特能否主导OPEC减产，尽管市场预计石油输出国组织（OPEC）将在12月6日的会议后开始控制供应，但是沙特主导减产同时面临来自美国强大阻力，与俄罗斯的不确定性，市场对供给过剩的担忧并没有消散，油价继续下跌会带动通胀率的下跌，对于经常经济赤字的新兴国家来说是个好消息，但是对于产油国来说就意味着财政收入的下降。

所以沙特似乎已经开始在“背叛”美国，开始积极拉拢OPEC组织成员国试图减产来抬高油价，比较原油是他们的命根子，所以能否减产的主导因素就来到了俄罗斯方面，暂且可以将其看作多头主导因素，俄罗斯点头原油必将上行，而美国就是持续的空头因素。因为供求是最直接的影响，在没有大的利多消息面影响下空头就依然盛行。

对于原油行情总体而言，当前油市的主要矛盾并未发生改变，仍旧集中在供应端。在欧佩克召开会议之前，宏逸认为除非每周的EIA原油库存数据产油量急剧下滑才有可能阻断油价的跌势，从沙特政府的角度看，维持OPEC原油供应稳定才是其追求的主要目标。

但从整个原油市场的供需平衡表角度看，减产100-120万桶/日的供应缩减完全不能满足当前的市场，如果沙特不能拉上俄罗斯减产那么减产就毫无效力，则将加剧油价后市下行的风险。

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判断原油趋势的六大重要因子

（1）季节性周期影响需求（长波段因子）：值得重视的因子，原则上春不做空，秋不做多，这也是长线布局的参考点。

（2）地缘政治（中波段因子）：影响力强持续两周至一个月，地缘政治的影响则是短线而高效的，前段时间原油的暴涨，就是中美贸易战+美国退出伊核协议+特朗普通俄门+中东也门局势和叙利亚局势等负面新闻共同造成的。

（3）EIA库存（短线因子）：影响力两到三个交易日，当前美国原油库存连续第九周增加，增幅高于市场预期，创出2017年3月以来最长连续增长纪录。

（4）OPEC 国家说词（重要因子）：随着市场份额的减少，原油市场呈现美国，俄罗斯，沙特OPEC三足鼎立之势，影响力有所削弱。

（5）美元强弱（宏观）

（6）美股强弱（宏观）

在原油期货交易中一个短波段的周期最少是一周。而在判断基本面数据时，要谨记随着时间效力衰减的概念。因为影响原油走势的力量来自四面八方，某些因素重要；某些并不重要；某些今天重要，过几天就不重要了；某些因素影响不立即显现，要过段时间才会产生影响。

想抄底的朋友可以根据这些因素来分析，原油最直接的影响就是供需面，如果连这些因素都不敢满足，就喊你抄底无异于耍流氓。关于解套，说的直白一点无非就是拿利润去交换亏损，看的到利润就看得到你解套的希望，言尽于此，时间是检验一切的真理。

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