汪晴远：5.15 解析全球宏观经济，原油70美元上方无压力？

汪晴远

　 　自5月10日美国总统特朗普的一项“退群”决定，正在引发一系列连锁反应。
　　
　　当地时间5月8日，特朗普宣布，美国将退出伊朗核问题全面协议（以下简称“伊核协议”）。

　　一时间，原油期货大涨，美国WTI原油与伦敦布伦特原油周三收盘价均创下了近三年半新高。

　　就在特朗普宣布美国单方面退出伊核协议后，美国财政部便于当日公布了未来对伊朗制裁的宽限期。

　　针对不同的行业，美国财政部将给予从90天到180天不等的宽限期，允许企业在期限内退出和伊朗的商业合作。宽限期过后制裁将全面生效。

　　为此，专家们无不忧虑指出：“伊核协议签署以后，伊朗的原油生产逐渐开始恢复，目前的日产量已经达到了380万桶，其中很大一部分都用于出口。

　　现在美国重启对伊朗制裁，国际市场上原油供应量肯定会有所下降，油价会因此上涨。”

　　

　 　目前除了美国宣布退出伊核协议之外，引发国际油价大涨的原因还有二个：

　 　一、全球经济加快复苏步伐，特别是中国、印度等经济大国对石油新增的需求在不断上升。

　　资料显示，中国对进口石油的依赖度超过了56%。

　　二、之前沙特与俄罗斯联手缩减对市场的原油供应数量，沙特净原油收入占据了其GDP的21%，而俄罗斯的收入一大半是靠出口能源。

　　不过，只有石油价格长期徘徊在80美元/桶以上高位，这些国家的经济才可能得到恢复。

　　资料显示，今年油价已经上涨了14%，有一半的涨幅反映出新兴市场强劲的需求。随着国际油价的大涨，一些经济学家的预测开始不那么乐观。

　　美国牛津经济学院专家格雷戈里·达可预测今年美原油的平均价格为70美元/桶，同时美国的经济增长将会由于早些时候的减税政策而减少0.35%。

　　事实上，面对国际原油价格大涨，也是几家欢喜几家忧：首先，对于沙特、俄罗斯、尼日利亚、哥伦比亚等能源输出国来说，国际油价上涨是好事。

　　尤其是俄罗斯目前经济衰退，卢布贬值，只有国际油价长期呆在90美元/桶，那才是给俄罗斯经济带来喘息之机。

　　再者，对于印度、中国、智利、土耳其、埃及和乌克兰等多数发展中国家不利，原油进口成本上升将会导致输入性通胀压力增加，同时使得这些国家的经济在应对美联储加息、美元指数反弹时变得更加脆弱。

　　而国际权威金融机构报告显示，马来西亚、泰国以及印度尼西亚等国在面对油价上涨时将经受最大的波动。

　　最后，特别说一下美国经济。

　　由于得益于页岩油产量的激增，国际油价上涨对于美国经济面临的风险较之以往要少了很多。

　　过去的经验是，如果油价持续上涨10美元，那么明年美国的经济会减少0.3%。

　　而目前这种相关关系下降至了0.1%，同时随着接下来页岩油产量将会继续上升，以应对高油价，这种负相关系将会最终消失。

　　但不管怎么说，高油价对美国低收入家庭损失较大，他们不得不花费更多的税前收入来支付汽油费用。

　　让人担忧的是，如果油价持续走强会带来高通胀的预期，各国央行不得不维持货币政策的稳定性，而美联储将不得不提前加快紧缩的周期。

　　届时随着美国联储的频繁加息，美元指数的走强，将会导致大量的资金回流美国本土，这会给新兴经济体国家造成更加严重冲击。

　　从表面上看，国际油价破70美元，甚至长期高位徘徊，对于是新兴经济体来说，似乎还不算是最可怕，最多也就是能源的成本上升，通胀水平会抬高。

　　但是如果国际油价长期高位徘徊，美联储的货币政策进一步紧缩，这加速了大量游资的流出，导致新兴经济体国家的流动性匮乏，以及资产泡沫的破裂。

　　但我们要提高警惕，如果国际油价长期保持在70美元/桶的高位，全球各央行都收紧货币政策，中国货币政策肯定不能较为宽松，而当货币政策持续收紧，国内资产泡沫很可能被挤破，这才是我们最应该担忧的地方。

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