白予哲：4.25地缘政治影响，期货原油如何走？

白予哲

热点聚焦：美国WTI原油6月期货周二(4月24日)收跌0.94美元，或1.37%，报67.70美元/桶。布伦特原油6月期货周二收跌0.85美元，或1.14%，报73.86美元/桶。有消息显示美国和法国或能达成伊朗新协议，从而阻止伊朗在2025年前进行核活动，这有效缓解了当地的紧张情绪，令油价再度承压。美国WTI原油期货价格盘中最低触及67.54美元/桶，布伦特原油期货价格盘中最低触及73.68美元/桶。

国际能源署(IEA)公布最新月报显示，3月全球原油供应量下降12万桶至9780万桶/日，因石油输出国组织(OPEC)产量下滑抵消美国产量增幅。经合组织成员国原油库存2月下滑2600万桶至28.4亿桶，距离5年平均水平还有3000万桶的差距，不过这已经取得了显着进展，IEA表示，如果能保持当前的下滑速度，全球原油库存有望最早在5月就回落至5年平均水平。同时炼油产品库存已经跌至5年均线下方。

周二（4月24日）中国版原油期货INE主力合约SC1809收报447.3元/桶，日内涨幅2.52%，创出了自上市以来高点于449.2元/桶。由于美国对于是否放弃伊朗核协议日期的临近，市场的担忧情绪使得油价居高不下，同时随着中国发改委明确表示将严防死守去产能的路线，推动了国内黑色系大宗商品的暴涨，进一步带动了INE价格的上涨。

行情回顾

3月26日中国版原油期货INE正式上线，上市首日，国际油价拉升至逾三年的高点，中国原油期货也一度拉升至447.1美元/桶。不过由于美油产量续增，短时间多空争夺加剧，油价冲高回落，INE连续四日收阴。

不过随着复活节假期的到来，亚洲盘面对油市的走势起到了推动作用，国内对于原油投资的热情使得3月30 日收出了一根大阳线，不过随着4月3日部分国家复活节假期的结束以及世界第一大产油国俄罗斯3月的原油产量意外增加，这导致了市场对于供过于求的担忧上升，从而造成了油价再次承压。

不过随着中国国内进入清明假期，INE暂停交易，避开了4月6日国际油价收阴的走势

此后地缘因素主导了整个原油市场，受叙利亚危机的不断发酵，地缘政治引发的对于原油供给的担忧盖过了美油产量续增的利空影响，油价出现了持续性的上涨。而随着英美法对叙利亚发动导弹袭击，导致美俄关系的紧张，油价进一步上涨，但是仍低于首日上市的高点447.1

尽管随后美国表态愿意与俄方进行谈判，并限制对于叙利亚的导弹发射，但是近期亚洲市场对于原油需求的大增，美国驾车高峰期的到来以及中国黑色系大涨所带动的原油上涨推动INE以及国际原油均创出了近期新高。

未来展望

INE与国际油价联系紧密，同时也间接影响着油价的走势。一德期货陈通根据中东交割油种入库成本测算，得出理论升水（INE SC-DME Oman）约为2.55美元/桶，目前阿曼原油报价为70.3美元/桶，那么理论上INE价格应该为72.85美元/桶，折合人民币约458.955元/桶，这意味着短时间INE仍有一定的上涨空间。

相比于国际油价而言，INE走势相对平稳，但由于INE是中国首个以人民币计价的国际期货，更容易受国际汇率的影响，在近期原油维持高位的情况下，人民币的汇率变化也将会对油价产生直接的影响。

原油需求的增长点，亚洲的原油需求量也将是未来油价走向的关键点，这将对INE产生直接的影响。全球原油需求增速在2018年第一季度可能会创2010年第四季度以来新高至255万桶/日，同时中国将继续领跑亚洲的原油市场。但是IEA月报数据显示，预计中国2018年原油需求增速将下降30%，同时随着中美贸易摩擦悬而未决，这可能或进一步降低中国的原油需求。

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文丨白予哲