严利金：展望2018，黄金投资前景如何？牛市何时能到来

严利金

　　A股跌了，买点黄金避个险？今年以来，黄金价格一路默默上涨，涨幅达到10%，如果你之前买股票赚了想落袋为安，倒是可以买点黄金做做资产配置。黄金投资方式有哪些？明年金价怎么看？像大妈一样去买实物金？那你就out了！

　　2017年的黄金价格表现不俗，虽然近期行情出现调整，但整年走势表现上涨，暗示牛市行情已经开启。预计黄金可能在2018年实现重大突破，届时将是金价大幅开启大幅拉升的序幕。虽然黄金价格可能在2018年出现重大突破，但是中短期价格上行是十分困难的，短期内价格不太可能向上突破。下面利金来谈谈对金价走势和黄金投资前景的看法。

　　核心观点：

　　1、2018年全球经济及世界贸易大概率能保持较高景气度，美元汇率存在相对贬值压力，在美国实际利率会相对走低，为黄金积聚上行的动能。

　　2、基于中国PPI同比向欧美商品型通胀传导的时滞、原油价格企稳以及欧美经济仍处复苏阶段等因素，预计2018年欧美CPI口径通胀有望显著上升，对未来金价的判断仍较为乐观。

　　3、未来美元指数的走势，可能不会再上演半年前的单边行情，综合利好利空因素，贬值空间较为有限。

　　4、基于中国PPI同比向欧美商品型通胀传导的时滞，原油、粮食、大宗等价格企稳以及欧美经济仍处复苏阶段等因素，预计2018年欧美CPI口径通胀有望显著上升。

　　5、黄金ETF基金直接通过证券交易账户买卖，交易方便，相对传统黄金投资方式资金使用效率更高。

　　经历去年四季度的调整后，金价今年总体震荡上涨，未来黄金投资前景怎么看？

　　黄金作为避险资产，一旦出现地缘政治危机或风险事件，且市场中不存在流动性危机时，市场避险情绪会对金价形成一定的支撑。在长周期资产配置中，美元现金配置需求，使得黄金具有较强的抗通胀功能，而这一点是影响黄金价格变动的最重要力量。

　　因此，我们需要对未来经济形势有个大致的研判，展望未来，利金认为：2018年全球经济及世界贸易大概率能保持相对较高的景气度。理由有以下几点：

　　1、全球朱格拉周期仍处上升阶段，设备更新周期中，各主要经济体制造业行业增加值及私人投资增速回升，继续支撑全球经济。全球贸易回暖，带动美国逆差结构上相对扩张，引起美元汇率存在相对贬值的压力，在各国通胀水平往往同向变动的情况下，美国实际利率会相对走低，为黄金积聚上行的动能。

　　2、基于中国PPI同比向欧美商品型通胀传导的时滞、原油价格企稳以及欧美经济仍处复苏阶段等因素，预计2018年欧美CPI口径通胀有望显著上升。而目前，根据联储官员的表态，对2018年美国经济形势以及通胀前景的预期（美联储通胀目标是核心PCE为2%，但核心PCE与核心CPI趋势基本一致），市场普遍认为2018年美联储或将加息3次，因此2018年10年期美债收益率大概率也上行40-60BP。反观通胀水平，当期10月美国核心CPI同比2.0%，若明年升至3.0%，则2018年美国实际利率水平仍保持低位，且很可能进一步回落，那么这将对金价产生明显的利好。

　　基于以上分析，利金对于未来金价的判断仍较为乐观。

　　研究和投资黄金离不开对美联储政策及美元走势的研判，继加息后，今年美联储启动缩表，对美元走势如何分析？

　　未来随着美联储加息以及缩表进程的推进，美国的中短期及长期国债收益率都会逐步抬升，货币政策的转向叠加美国经济的强劲复苏、就业数据靓丽、薪资增速向好，都会给美元带来一定的价值提升的动力。

　　但值得注意的是，全球朱格拉周期仍处上升阶段，支撑全球经济强劲复苏，促进世界贸易继续回暖，将带动美国的贸易逆差相对扩大，从贸易角度，可能会引起美元汇率存在一定的贬值压力。

　　另外，目前根据联储官员的表态，对2018年美国经济形势以及通胀前景的预期（美联储通胀目标是核心PCE为2%，但核心PCE与核心CPI趋势基本一致），市场普遍认为2018年美联储或将加息3次，对应于10年期美债收益率，预计2018年将大概率上行40-60BP。而当期10月美国核心CPI同比2.0%，若明年升至3.0%，则2018年美国实际利率水平仍保持低位，且很可能进一步回落。考虑到各国通胀往往是同向变化，其差异并不大，那么影响汇率的另一个重要因素就是国别间的实际利率差值（而非名义利率差值）。因此，从利率角度分析，美国实际利率水平或将相对回落的情况下，也会对美元指数造成一定程度的贬值压力。

　　因此，未来美元指数的走势，可能不会再上演半年前的单边行情，综合利好利空因素，其未来的贬值空间也较为有限。

　  大家都知道，黄金是用来抵御通胀的投资品之一，那么明年的通胀前景会怎么样？

　　欧美CPI口径通胀均包含能源、食品、服务型通胀和商品型通胀四大分项。欧美服务型通胀与失业率仍呈现菲利普斯曲线的负相关关系，而基于人口、劳动生产率及杠杆水平等因素，可以认为未来一段时间欧美经济仍处于复苏阶段，失业率大概率保持低位，进而欧美服务型通胀保持高位或继续上移。

　　同时，基于中国PPI同比向欧美商品型通胀传导的时滞，原油、粮食、大宗等价格企稳以及欧美经济仍处复苏阶段等因素，预计2018年欧美CPI口径通胀有望显著上升。2017年10月欧元区调和CPI和美国CPI同比分别为1.4%和2.0%，利金预计2018年有望分别回升至2.0%和3.0%附近。

    虽然黄金价格可能在2018年出现重大突破，但是中短期价格上行是十分困难的，短期内价格不太可能向上突破。黄金和黄金股将继续陷入一段不短的底线模式。但是，价格在底部的时间越长对于未来上涨所积蓄的动能越充分，从这点来说，黄金价格的继续走弱也并不是一件令人沮丧的事。

    本文由资深分析师严利金独家策划发布，对原油交易、黄金，白银等投资产品有深入的研究，如果你做单不顺或投资资金缩水，可以重视本人。投资有风险，入市需谨慎，每天行情波折不断，我所能做的就是用我多年的实战经验，给大家帮助，让您的投资决策和经营管理走在一条正确的航向上。

　　文/严利金