日本央行利率决议早知道 美元/日元除了通胀收益率曲线还有这个风险！

鑫兆财经李老师

　　周四(9月21日)日本央行即将结束了为期两天的利率决议会议，经济学家预计日本央行货币政策不会改变。周四亚市早盘，美元/日元汇率延续近期涨势，盘中直逼113关口，截止发稿现报112.5110.

周四，日本基准10年期国债收益率上涨1 / 2基点至0.035%，2017年该收益率区间在负0.015%到0.15%。

　　荷兰合作银行(Rabobank)分析团队称，“预计日本央行9月份货币政策会议将维持现状，不会对利率政策做出任何改变，也不会改变收益率曲线控制量化宽松。”

　　尽管日本央行在过去一年成功地控制了收益率曲线，但它未能成功刺激通货膨胀，并且面临着前官员对其价格目标和债务购买的批评。

　　自去年9月推出收益率曲线控制政策以来，日本央行一直将10年期国债收益率保持在零的水平，同时还设法将支出从每年约80万亿日元(约合7110亿美元)的年度指引中降下来。虽然日本经济正在享受其自2006年以来最长的扩张，但是通胀率仍停留在0.5%，仅为日本央行2%目标的四分之一。

　　以下是央行正在努力重振经济中面临的关键挑战:

　　不包括新鲜食品在内的通货膨胀在1月份转为正值，7月份达到了两年多以来的最快速度。尽管如此，对未来价格增长的预期仍然低迷。交换数据显示：投资者认为，在未来五年内，年平均通胀率仅为0.31%。

　　新加坡三井住友银行(Sumitomo Mitsui Banking corp .)高级全球市场分析师Satoshi Okagawa评论道：“一个国家的货币政策对全球经济体的通胀没有太大影响。”

　　日本央行已经放慢了购买债券的速度，原因有两点：1.可购买的资产更少了。2.影响有限。

　　投资者购买政府债券的总量(日本央行用来衡量市场流动性的指标)——一直呈下降趋势。日本央行对金融公司的最新调查显示，45%的受访者认为市场功能“很低”，而没有人称之为“高”。

　　三菱UFJ -摩根士丹利证券公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities co .)的高级市场经济学家内奥米•穆格鲁马(Naomi Muguruma)表示，“市场交易的下跌是日本央行收益率曲线控制的副作用，日本央行应该考虑到其资产负债表将面临未来退出宽松货币政策而遭受重创的风险。”

　　根据日本央行的资金流动数据，日本央行在今年第二季度末拥有41%的未偿政府债券，而在2016年9月，这一比例为37%。

　　今年8月，日本央行国债券持有量同比增长放缓至65.4万亿日元，为2015年初以来最低水平，这一数据在去年9月为78万亿日元。

　　摩根大通资产管理公司驻日本东京的投资组合经理Genji Tsukatani表示:“日本央行可能希望将债券购买规模降至保持央行未偿政府还债券的份额不变的水平。这意味着，日本央行可能不得不在2018年底前将债券购买量减少到每年20万亿日元。”

　　从长期来看，随着日本国债市场交易的下跌，日本央行收益率曲线控制将逐渐失去作用，日本央行届时应该会考虑退出宽松货币政策，由此带来的风险或重创美元/日元汇率。

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