关于技术面与基本面的思考

蒋凯康

基本面=你对基本面的看法；技术面=市场对基本面的看法。


技术面是关于价格的分析，基本面是关于价值的分析。


通常情况下，技术面的分析结果都是以概率形式出现的，比如某只股票接下来继续上涨的概率为60%；相比之下，基本面分析总是倾向于得出某种肯定的结论，即在各种不同的影响因素中（有些是互相冲突的）找出占主导的因素，并得出看多或看空的观点。


正由于技术分析是以概率形式出现的，所以它总是一个动态调整的过程，并将注意力放在当下。这就给人一种技术分析总是偏向于短期分析的印象，其实并非如此。没错，技术分析的概率取值总是指向近期，但这取决于你的分析周期。如果你的分析周期是周线，那么“近期”就是指“数周”；如果是月线，那么“近期”就是指“数月”。这显然并非我们通常所说的“短期”概念。


技术分析的概率特征，以及只能对“近期”进行概率赋值（此后的概率将呈现下降或不确定的趋势）可以说是它的一个缺陷。但另一方面，技术分析对时间点的把握又是基本面难以比拟的，而且基本面分析容易陷入主观甚至做出一些令人匪夷所思的判断（比如2011年有人依据基本面分析预测黄金要涨到10000美元）。所以一般的投资或交易者都会试图将技术面与基本面结合起来。二者取长补短固然是好事，但有时候效果却适得其反。原因在于技术分析和基本面分析都是一个独立的系统，二者所分析的对象有关联却并不相同（一个是价格一个是价值）。


比如说，我们根据技术面判断欧元有60%概率要下跌，一个纯技术分析者会依据这一概率以及收益风险比来判断这笔交易是否值得一做，以及应该有多大的头寸。但如果我们根据基本面分析得出欧元未来几个月“确定”要下跌的结论，可能会导致我们将概率调整为70%并加大头寸。当判断被市场证明为错误的时候，我们可能无法及时认错。或者在持仓过程中，当技术上的方向概率从60%下降到50%的时候（比如从下跌趋势转为震荡），按理说面对不确定性应该锁定利润离场观望，但加入基本面的考虑之后，我们可能主观认为概率依然为60%或者55%，陷入主观交易，最终可能导致浮赢变成亏损。


这都是基本面分析破坏了技术分析完整性的例子，因为基本面分析更容易主观（影响市场的因素非常之多，孰重孰轻是一个主观选择，还不包括我们忽略的因素）而且灵活性更差（基本面逻辑稳定性和持续性更强）。如果我们不想要这种坏的结合，应该怎么办呢？一种办法是做一个纯粹的技术分析者或者基本面分析者。比如巴菲特就是纯基本面分析，他说即便股市关门5年对他也没有影响，说明他并不关心价格的波动。有些纯技术分析者也表现不错，他们交易很多品种，但对这些品种的基本面一窍不通（有些人是不屑于搞明白，以保持自己的纯粹性）。还有很多量化策略也是完全基于价格信号，根本不考虑基本面。


另一种办法是将技术分析与基本面分析结合起来，但不影响相互之间的独立性。比如说，一个基本面分析者完全根据基本面去做出判断，技术面只是寻找更好的入场和出场点，换句话说，技术面的看多看空并不影响“是否”做多或做空的判断——只是“何时”。
对于一个技术分析者而言，他可以将基本面作为一个过滤器。比如某一笔交易在技术上是可行的，概率为60%，而且基本面也非常支持，那么我们可以做这笔交易，但并不因为基本面的支持而改变概率赋值，而是完全依据技术分析来制定策略。相反，假如基本面不支持，那么我们就直接放弃这笔交易。换句话说，基本面在这里只是一个过滤器，相当于一个“是或否”的投票，但并不影响技术面的所有判断以及策略。至于被放弃的交易，虽然可能是错失了机会，但也可能避免了亏损，总而言之，既然没有参与，那至少是无害的。

蒋凯康

在自己看不清方向的时候，最好的方法就是坐下来冷静的分析观望，而不是急忙忙的下手，生怕别人跟你抢钱一样。

蒋凯康

一个完美的进场点位，决定了你所能摘取的果实大小；一个稳健的止损点位，却代表了你是在投 资而不是赌博。

蒋凯康

祝福各位投资朋友 明天会更好

蒋凯康

操作时从不想每笔交易能赚多少钱，而是无时无刻想着可能遭受的亏损，时刻注意保护自己已经拥有的东西。