【Leson邦】：6.29黄金为何又要下跌？

Jeson邦

本周一(6月26日)黄金白银市场遭遇了一波意外的暴跌跳水行情，黄金和白银价格在进入欧盘之后，突然短线暴跌，黄金跌幅超过15美元，而白银的跌幅也超过0.6美元，后来经过调查发现可能是误操作导致的乌龙指行情，虽然这一意外行情给市场带来了不小的冲击，不过似乎对近期黄金白银的涨势没有太大影响，在暴跌之后的次日，金银纷纷迎来再一次的上涨行情，然而今日进入欧盘之后，黄金白银再次出现大跌行情，虽然相比周一的跌幅小了很多，但金价还是短线暴跌了7美元，白银则是下跌了0.15美元。并且这轮跌势似乎还在进一步扩大，难道这轮上涨的行情注定难以持续? 　　又崩盘了?黄金白银价格再次暴跌 多头真的气数已尽? 　　其实此前第一黄金网有文章称黄金进入了“无风带”，似乎正好能和当下的走势相吻合。从黄金历史走势来看，6-8月普遍被视为黄金市场的“夏季无风带”，金价往往难以有效上下突破走出趋势行情。所谓无风带指的是靠近赤道、小风或静风的纬度带。当船只进入无风带，往往被困数周，难于前行。此时，船员一头雾水，无法得知何时风再来。眼看着珍贵的食物日益减少，他们便焦躁起来，有的甚至会相互掐架。 　　同样地，在黄金市场进入夏季无风带，金价走势波澜不惊之际，投资者对黄金交易的热情也逐渐下降。不少投资者更是失去耐心，纷纷“弃船”。事实上，从CFTC最新发布的交易员持仓报告(COT)来看，目前已有大量交易员弃船而逃。具体来看，截至6月20日当周，投机性黄金多仓猛减49827手，创今年最大降幅之一，而投机性黄金空仓则略微减少147手。可见，报告当周做多黄金的交易员纷纷下船，而做空黄金的交易员鲜有上船。这意味着，在黄金进入夏季无风带后，投资者对黄金买卖的热情骤降。 　　 　　在周一暴跌之后，周二周三两天黄金走势虽然爆发了强劲的上涨行情，但盘中走势均呈现了一个冲高回落的迹象，日盘中行情会迎来一波冲高，但随着进入夜盘，行情会大幅回吐日内的涨幅，最后仅收得很小的涨幅。周二周三几乎走出了一样的行情。并且最后都是收于1250美元下方，而周四早盘开盘之后金价早早站上1250上方，并且继续尝试冲高，本以为多头会延续，然而突然又出现的大跌行情直接抹消了日内的涨幅。 　　究竟是什么原因引发了这突然地暴跌呢? 　　Leson邦认为如果要找理由的话，如果排除再一次的意外操作的情况，那么很有可能就是当下投资者对于黄金并没有很高的期望，其实近日美元持续暴跌，然而反应在黄金市场却并没有太大行情，这其中就能够察觉到一些情况。 　　金融市场从不令人厌烦的原因之一是，任何情况看起来都很熟悉，但总是与以前略有不同。就以昨天金融市场的进展为例。昨天早上，金融市场主要关注欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)威信haizii1983的鹰派言论，因为市场人士正寻找推高欧元的理由。德拉基的言论导致美国与欧元区10年期国债息差缩窄。因此这对欧元/美元构成利好。 　　数小时后，美联储主席耶伦(Janet Yellen)表示，美联储的进程没有从根本上改变。所以，美债收益率也出现攀升(但升幅不及德国国债收益率)，对未来美联储加息的预期出现小幅向上调整。但这一点，以及美国实际收益率上升并未对美元兑多数货币(除日元之外)提供支撑。 　　原因何在?首先，其它地区(比如德国)的政府债券收益率的升幅超出美债收益率。此外，对于一些国家(除日本外)的货币政策的预期已经发生改变。简而言之，更多央行正考虑移除货币刺激，这对其货币兑美元的走势形成支持。更进一步来说，投资者似乎对美国经济的强度以及特朗普的政策能否支持经济抱有疑虑。这一因素，以及耶伦有关一些金融资产价格已变得有些过高的言论令美国股市承压。最后，美国政治不确定性依然相对较高。 　　假如美元在走低，则金价应该出现上升，对不对?但没那么快。以金价来说，上面提及的因素会以不同形式起作用。一方面，美元贬值、股市走低对于金价构成支撑作用。 　　但另一方面，美国实质收益率温和上升以及未来宽松货币政策会减少的预期对于金价来说是负面力量，原因在于，由于黄金不支付利息，投资者将发现黄金作为投资资产的吸引力下降。 　　由于这些抵消因素的存在，金价当前正交投于接近我们对季度末价格的预期1250美元/盎司。 　　另外在原油方面可能也存在一定的影响，之前原油价格连续暴跌，使得市场的恐慌情绪蔓延，然而近几日油价又持续上涨让市场重拾希望，因此这可能是黄金涨势停止的另一原因。 　　所以在结合市场在6-7月份的谨慎态度来看，未来数周这些抵消因素将阻碍金价“腾飞”，黄金价格很可能会暂时围绕1250美元运行。我们预计金价将缓慢、但肯定会从美元走软中获益