中国对冲基金峰会五家交易所期权专题发言

黄金手

期权上市，期权相对比较复杂的，交易策略是比较多的，垂直价差，分化式等等很多，这就突出了机构投资者一种专业优势和规模优势、研发优势，我们说设计产品有了期权，你设计一个保本产品更加简单，拿90%的资金去做固定收益的产品，用10%的资金买入期权，买入期权风险有限的，你确定你可以用90%的资金可以达到100%的本金来保本，用10%的资金做期权获取价格额外的收益。有了期权很简单。有了期权这么多跨期交易这么多的机会，包括规模、包括成本、研发，在期权上市之后，机构投资者相对个人散户来说这种优势更加明显，推动更多个人投资者以间接投资的投资方式，买入的产品来参与这个市场。 中国对冲基金峰会五家交易所期权专题发言 　　做市商大家非常关注，到底做市商在期权上市能不能推，怎么推？这个东西确实还有很多问题还需要解决。 　　一、我想做市商制度不是报价驱动性做市商制度，而是混合型，做市商和国外来比没有成交优先权，所有价格不是给你成交，按照价格优先来成交。和完全报价不一致的。 　　二、做市商的主体应该说只要就自营交易权利的客户都可以做做市商，交易所更加关注你的系统、你的团队，你的经验有没有做市商的能力。这里面可以肯定的说，一旦做市商业务推出来，如果在座对业务感兴趣，你的竞争对象不光在座的一些，而是和国际上成熟的做市商主体进行竞争，他们通过各种方式参与到业务当中。当然他们是不是有优势，觉得不尽然，国外做市商到国内进行，可能也会水土不服。做市商义务，双边报价、相应时间、挂单时间、下单量和价差须符合协议规定。还有期货和期权的组合，这种背对的组合，进行收钱的这种组合会自动的。 　　做市商最关注什么？一个排在第一系统的速度。第二资金的效率，第三交易所手续费的优惠。这里面关注这个业务现在开始加紧准备，团队人的构建，包括系统，这个系统最基本趋向报价的自动化，对冲风险的自动化，系统有很多报价，怎么对冲，管理你的风险，对冲筹集化交易，自动实现。打击业务模式，如何报价，期权报价主要是波动率，怎么去预测你的波动率，还有一个非常关键的问题了，做市商中型的交易者，不是方向型的交易者或者波动率的交易者，形成单边投资之后做市商不断的对冲。在国外你只要对冲之后保证金马上释放可以优惠。中国市场当中风险对冲掉，保证金没有释放出来，这个风险怎么解决，这是国内和国际市场不一样，所以大家关注这个业务，考虑实际的问题才会考虑推出做市商业务。