昊江金盘：外储跌破3万亿大关！保卫战怎么打？

昊江金盘

央行今日公布的数据显示：经历连续7个月“缩水”，外汇储备自2011年2月以来首破3万亿美元关口。

和去年下半年业内专家各种“保卫外汇储备”言论的铺天盖地相比，昨天市场整体比较冷静：外汇局只是发了一条常规的解释稿;各家机构也纷纷发报告称：莫慌!

事隔短短一月，为何画风大变?

主要是1月以来短期内人民币贬值压力有所缓解，大家都松了口气!还有重要的一点：节前节后，公开市场利率上调。央妈今天解释了是“市场决定”，犹抱琵琶半遮面。不过市场可不这么想。一旦中国真正进入了“加息周期”，势必会对汇率和外汇储备形成强有力支撑。没说要打保卫战，但又拔剑在鞘。外汇储备走势至少不用太悲观了。

央妈“卖卖卖”和居民“买买买”是破3主因

国家外汇管理局有关负责人表示，从1月份的情况看，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡，是造成外汇储备规模下降的主要原因。由于适逢农历春节，居民境外旅游、消费等活动增多，企业偿债和结算等财务操作也会增加，带来相应用汇需求，成为外汇储备规模下降的季节性因素。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，1月外储下降有三个季节性因素，包括个人购汇额度恢复后的增加持有外汇资产的需求;春节出境旅游的购汇需求和企业偿还到期外债等。

方正证券首席经济学家任泽平认为，下降的主要原因系央行为稳汇率的外汇市场操作，导致外储大幅消耗，人民币贬值、资本外流、外储下降形成一个自我循环。同时，1月是外储流出的季节性热季，海外分红、出境游等购汇付汇需求旺盛，一定程度上对外储施加了负面压力。

1月外汇储备究竟下降多少?

从账面上看，1月份外汇储备下降了123亿美元。事实上，如果观察美元走弱导致的非美货币估值变化，可能会更有助于观察外汇储备的变动。

建设银行研究员韩会师表示：

⊙先看汇率因素

1月美元表现疲弱，美元指数单月贬值约2.8%，欧元、日元、英镑和澳元对美元分别升值约2.7%、3.6%、2.0%和5.1%，这就意味着1月份外汇储备中的非美元资产必然因汇率波动而出现较大的重估增值。

假设我国外汇储备币种构成与全球外汇储备类似，那么1月由于汇率波动因素我国外汇储备应增值大约250-300亿美元。

⊙再看利率因素

外汇储备的大部分资金投资于国际高评级债券市场，以国债为主，因为流动性和安全性比较高。由于1月份国际债券市场的收益率波动较小，欧洲、美国和日本高评级债券的价格波动较小，所以债券资产的市场价值重估对1月份外汇储备的影响应该不大。

总体上看，1月份汇率波动是导致外汇储备估值变化的主要原因，其影响约在250-300亿美元之间。在存在汇率重估增值的情况下，外汇储备余额下降了123亿美元，这说明1月由于结售汇逆差导致的外汇储备实际下滑规模大约在400亿美元左右。

跌破3万亿 莫慌

外汇局与机构均表示，外储跌破3万亿不必过度恐慌。从目前来看，外汇储备下降的速度可能趋缓。

关注时势新闻，洞察经济态势，我是分析师昊江金盘，微信：cf467221