银价接连暴跌，熊市要来的节奏？

陈少涵

　　陈少涵：银价接连暴跌，熊市要来的节奏？

　　陈少涵寄语：成功往往离你很远,而失败常常跟随在你身边,我们要做的就是不断改变身边的不良习惯,好的习惯才是成功的开始,大家都知道木桶理论,劣势决定优势，劣势决定生死，这是市场竞争的残酷法则,这只“木桶”告诉我们要想提高木桶的容量，就应该设法加高最短的那块木板的高度，这是最有效也是惟一的途径。如果我的文章对你有帮助，可关注薇欣共众号陈少涵了解更多。

　　国际现货白银周五(11月18日)亚市早盘扩大跌势，并触及16.54美元/盎司的5个月低位。周四(11月17日)因美国经济数据表现强劲，且美联储主席耶伦的讲话提振了12月加息的可能性，美元指数升至13年半高位，银价当天大跌近2%，盘中最低下探16.85美元。近期白银价格接连暴跌，银价一度跌破17美元关键支撑，重返16美元关口，那么投资者不禁疑问：是什么原因让白银价格屡次跳水？难道白银的熊市真的要来了？

　　先来回顾下，上周白银价格为何跳水暴跌？

　　美联储加息预期迫近：

　　上周五晚间，美联储二号人物、副主席费希尔发表讲话称：美国经济增长前景看起来足够强劲，接近就业和通胀目标，这将允许美联储继续推动缓慢加息进程，接下来有很大可能会加息。——这是美国总统大选之后费希尔的首次讲话，加息预期的提振在短时内给美元带来了极大的利好并对白银走势产生了极大的压制。

　　相比于希拉里，特朗普更希望采用更激进的财政政策来刺激经济(而非宽松的货币政策)，可以说是“加息”的死硬派。尽管美联储在大选前一再强调了自身的“独立性”以及“非政治性”，但多数金融巨头都对此嗤之以鼻：里面有一些不可言状的东西。

　　疑似：容克与特朗普“彻底翻脸”

　　上周五晚间，欧盟委员会主席容克在讲话中对特朗普有关安全政策以及北约的言论提出了强烈的反对，并公开表示特朗普当选这一事件将直接给给美欧关系带来了风险。——有媒体爆料，容克直接爆粗称：“要让特朗普明白，欧洲到底是什么!”由于容克爆粗的时点正好是全球市场“崩盘”的伊始，有不少市场人士表示：“美联储加息仅为铺垫，暴跌其实更有可能是被欧盟和美国关系闹僵所带来的不确定性而引发的(投机需求骤降)”。

　　美数据大幅高于预期：

　　美国11月密歇根消费者信心指数出炉，初值录得91.6，高于预期的87.9和10月终值的87.2，创下了5个月以来的新高。高企的市场信心有助于美元的攀升并压制白银，它对昨日的走势算是起到了小幅的“推波助澜”效用。不过因为这个数据抽样是发生在大选结果出来以前，所以代表性相对有限。

　　为何本周白银价格下破17美元?

　　数据靓丽，美联储12月加息成定局

　　由于美联储主席耶伦在国会发表的证词令市场更加确信联储将在12月份加息，美元指数直逼101关口，白银价格周四收盘创近3月最低。陈少涵分析师认为，美元这轮涨势远未结束。耶伦周四向美国国会作证时表示，特朗普当选总统并没有改变美联储“相对很快”加息的计划，她还保证将完成任期，这增强了市场有关该行将于12月份会议上加息25个基点的预期。市场人士指出，目前的市场定价表明，交易商预计美联储在12月份加息的可能性高达98%。当美联储宣布加息时，对黄金市场来说很重要的问题是美联储对经济前景的看法，以及任何有关2017年货币政策道路的暗示。

　　与此同时，周四公布的一系列美国经济数据均表现良好。其中，新屋开工率大幅增长25.5%，创下了九年以来的最高水平;初次申请失业救济金人数减少到了四十年以来的最低水平。另一项数据则表明通胀前景并未在很大程度上变得明朗，该数据显示汽油价格的上涨拉升了10月份的零售通胀。此外，费城制造业指数下降，但仍连续第四个月保持在正面区域。

　　金银比飙涨，白银价格后市下跌风险加剧

　　在美国大选结束后，贵金属市场陷入了巨大风暴之中。从黄金到白银，从铂金到钯金，暴跌成为了这些品种共同的代名词。伴随着这些资产下跌的，是一些令人不安的现象。陈少涵通过目前少有人关注到的金银比的走势，分析当前贵金属市场的格局面貌。在贵金属领域，“金银比”向来都是一个神奇的指标，不过普通投资者却容易将之忽视掉。然而值得一提的是，本周金银比出现了一个极为明显的行情突破——由于银价在过去两个交易日出现重挫，这一比值已接近回到了英国脱欧公投前的水平!

　　行情数据显示，金银比已经快速升至了72上方，逼近73，而在英国脱欧公投前，这一比值也不过在75左右。而金银比的飙升很大程度上是由于本周以来白银的跌幅远超于黄金。白银价格近一周来大跌，创下3年以来的最大跌幅。由于其经常出现大幅波动，白银是众所周知的“魔鬼”金属，白银目前的10天波动率接近2014年以来的最高值。

　　从今年以来贵金属市场的行情轨迹看，只有白银表现远胜黄金，才是正常的贵金属上涨节奏。反之，假如金银比持续上涨，则往往预示着贵金属市场将进入新一轮颓势之中。金银比在今年7月初触底，此后持续回升。而黄金和白银也在不久后见顶回落，金银价格与金银比的相反走势保持着高度的同步性。通常意义上来说，金银比一般要进入80上方才正式意味着迈入超买区域，这或预示着该比值在后市依然存在着一定的上升空间。而一旦金银比这轮刚刚起步的升势进一步延续，那么无疑将不利于白银价格的后市走势!

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　　警惕目前市场对白银价格不利的因素：

　　1. 美债收益率上涨将导致债券市场混乱，即便是高盛也警告美联储进一步加息将导致市场更为脆弱。

　　2. 债券收益率上涨将导致市场要求更高股息回报率，DCF模型告诉我们这将利空股市。

　　3. 特朗普大规模刺激、减税、金融去监管，将大幅增加美股预算赤字，将推升美国财政赤字、发行更多美债，债券收益率进一步上行。

　　4.习惯于在低利率环境中借款个人、企业和政府的苦日子来了。因为利率上行，将迫使他们支付更高的利率，这将导致更低的投资率。

　　5.利率上涨还将打压全球房地产市场。利率上涨将导致按揭还款成本上升，楼市下跌将打压投机需求。

　　撰稿人：陈少涵