银价下跌除了加息，还需关注美债和金银比

陈少涵

　　陈少涵：银价下跌除了加息，还需关注美债和金银比

　　日前耶伦发表讲话，称尽快加息是可行的，直接导致年末加息概率暴涨到98%，银价在彻底跌破17美元后继续马不停蹄奔向16美元关口。这是否意味着银价未来走势将更加严峻。

　　美债收益飙升，重大危机的前奏：

　　美国大选“黑天鹅”之后，金融市场发生了“翻天覆地”的变化：银价持续暴跌、美元一飞冲天，而这一切似乎都与美债收益率飙升密不可分。这一现象已经引起业内人士的高度警惕，从历史经验来看，这种情况可谓一大“噩兆”，在过去20年中，每次重大危机爆发之前，债券收益率飙升无一例外地成为“前奏曲”。陈少涵了解到，自特朗普赢得美国大选之后，30年期美债收益率出现快速上升，陈少涵担忧会出现这样的结论：过去20年中，每次重大危机出现之前就有债券收益率飙升的情景。

　　美债收益率急剧攀升的问题在于这会收紧金融状况。收益率的攀升与金融市场危机的发生不谋而合。

　　1987年股市崩盘之前曾出现收益率攀升，1994年龙舌兰酒危机——当时墨西哥货币贬值幅度达到50%——爆发之前，同样有债券收益率飙升的情况。在这两次危机之后，收益率很快便回到新的低点。债券收益率在1996/97年再度飙升，随后亚洲金融危机便爆发了，债券收益率在1999年又现飙升局面，紧接着互联网泡沫破裂。这两个危机过后，收益率又回到新的低点。而最近以来，债券收益率在2006年攀升，随后就是全球金融危机，2010/11年收益率再度走高，紧接着的就是欧债危机。在2014年油价崩盘之前同样出现收益率上扬的情况。在上述事件之后，债券收益率都跌至新低。

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　　这种迹象或暗示市场有重大危机爆发的可能性，对白银等贵金属有着继续打压的效果。

　　美联储12月加息成定局：

　　由于美联储主席耶伦在国会发表的证词令市场更加确信联储将在12月份加息，美元指数直逼101关口，白银价格周四收盘创近3月最低。陈少涵分析，美元这轮涨势远未结束。

　　耶伦周四向美国国会作证时表示，特朗普当选总统并没有改变美联储“相对很快”加息的计划，她还保证将完成任期，这增强了市场有关该行将于12月份会议上加息25个基点的预期。市场人士指出，目前的市场定价表明，交易商预计美联储在12月份加息的可能性高达98%。当美联储宣布加息时，对黄金市场来说很重要的问题是美联储对经济前景的看法，以及任何有关2017年货币政策道路的暗示。

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　　金银比飙涨，白银价格后市下跌风险加剧：

　　在美国大选结束后，贵金属市场陷入了巨大风暴之中。从黄金到白银，从铂金到钯金，暴跌成为了这些品种共同的代名词。伴随着这些资产下跌的，是一些令人不安的现象。陈少涵通过目前少有人关注到的金银比的走势，分析当前贵金属市场的格局面貌。在贵金属领域，“金银比”向来都是一个神奇的指标，不过普通投资者却容易将之忽视掉。

　　然而值得一提的是，本周金银比出现了一个极为明显的行情突破——由于银价在过去两个交易日出现重挫，这一比值已接近回到了英国脱欧公投前的水平!行情数据显示，金银比已经快速升至了72上方，逼近73，而在英国脱欧公投前，这一比值也不过在75左右。而金银比的飙升很大程度上是由于本周以来白银的跌幅远超于黄金。白银价格近一周来大跌，创下3年以来的最大跌幅。由于其经常出现大幅波动，白银是众所周知的“魔鬼”金属，白银目前的10天波动率接近2014年以来的最高值。

　　从今年以来贵金属市场的行情轨迹看，只有白银表现远胜黄金，才是正常的贵金属上涨节奏。反之，假如金银比持续上涨，则往往预示着贵金属市场将进入新一轮颓势之中。通常意义上来说，金银比一般要进入80上方才正式意味着迈入超买区域，这或预示着该比值在后市依然存在着一定的上升空间。而一旦金银比这轮刚刚起步的升势进一步延续，那么无疑将不利于白银价格的后市走势!

　　撰稿人：陈少涵