【柳生金道】为什么穷国几乎没有债务 富国却都有高额赤字？

柳生金道

  【柳生金道】为什么穷国几乎没有债务 富国却都有高额赤字？

Business Insider曾在文章称，美国政府负债累累，目前已经达到19万亿美元左右，换算成人民币的话约为123.5万亿元。

许多人或许都会笑骂：欠了那么多钱，美国你还牛逼个什么劲啊！

但听听人家怎么说，“虽然美国政府的财政赤字很大，但是这并不是个严重的问题。”

这么狂，这么屌！道理何在？

2013年4月，苹果公司轻而易举地发行了170亿美元债券。投资者热切地排队购买该公司的债务，这是史上规模最大的非银行债券发行。显然，没有人对苹果能够承担这么高额的债务感到惊讶。它的成功发行反映了一种广泛的市场共识，那就是，大家都相信这个科技巨头在偿还借款上没什么问题。凭借时尚的iPhone和iPad，它现在是全球市值最大的公司之一。2011年，谷歌成功完成了30亿美元的债券发行。两家公司对其债务支付的利率比美国政府的借款利率还要略高一些。

联邦政府为什么能够以如此低廉的利率借入资金？美国国债受到全球最富裕的经济体的支持——这就是原因。不论美国遇到什么问题，它的私人经济部门仍有着全球经济活力最强的个人和企业。美国人巨大的生产力让财政部能够轻而易举地以极低利率借入资金，使联邦政府以赤字支出。因为政府能向那些经济活力旺盛的个人和公司征税，所以投资者知道，财政部肯定可以偿还借款。

如果我们把政府债务归结到个人层面来思考，那就容易得多。想象一下，某人在拉斯维加斯度过了一个幸运的周末，赢了5万美元。当他向朋友们宣布这笔意外之财时，三位朋友想向他借钱。

第一位是工作努力的投资银行家，年收入200万美元。他大部分的薪水在发奖金时以公司股份的形式拿到，只能在一年以后出售。这位银行家最近手头缺现金，承诺当禁售规定解除时偿还借款。

第二位朋友是中等收入的纸品推销员。生意好的时候年收入10万，但在经济波动时，某些年份的收入降到了7.5万。而且，随着经济的日益无纸化，他随时可能失业。

第三位朋友是个喜欢玩乐、崇尚自由的家伙，总是鼓捣着新的生意念头。这位冒险者太非同寻常了，他不会每天穿上西装，到企业行政体系中上班，他偶然想到了一款有意思的iPhone应用程序，迫切需要资金及时把它开发出来，然后去跟沙山路上的风投公司开会。

从逻辑上看，投资银行家是最佳出借选择。他年收入很高，年底就能轻松归还这5万美元。双方都清楚，这是一笔低风险的借款。银行家计划当禁售结束时就出售价值25万美元的银行股份，他的借款利率应该是3％。

纸品推销员的风险较高。科技降低了纸品的必要性，出借人清楚这点。他更担心推销员的信誉，对这5万美元借款要求的利率是6％。

科技行业的激烈竞争使得下一款“杀手级应用”的开发者成为风险最高的借款人。然而，正是这种高风险使得出借人要求他对这笔资金支付更高利率——如12％。

最后，5万美元的所有者决定，相对于各自支付的利率而言，每位朋友都是不错的借款人。所以，他出于保守起见，把资金分成三份——33500美元借给投资银行家，利率3％；10000美元借给推销员，利率6％；6500美元借给高风险高收益的创业者，利率12％。

政府赤字的问题和这个故事一样简单。美国是全球最大的经济体，美国财政部每年能获得近3万亿美元的税收收入。对于美国政府来说，保持高额赤字应该很容易。

美国不是唯一一个可以相对轻松地发行债券的国家。预算赤字仅次于美国的国家包括日本、英国、中国和法国。国库被税收收入填满的国家可以维持高额赤字，这一点不会令人惊讶。更重要的是，在由全世界最精明的投资者构成的债券市场上，富裕国家借款不成问题。

相比之下，贫穷国家很大程度上被这些债券市场拒之门外。尼加拉瓜和洪都拉斯几乎没有年度债务，而长期的经济落后者津巴布韦实际上在某些年份甚至有预算盈余，但没有哪位理性投资者会把赌注押在这些经济薄弱国家的政府上。它们的税率高低无关紧要，因为税基实在太小。

回到苹果和谷歌的案例。这两个私人企业的经营效率都远高于美国政府，那么，为什么他们在筹资时得付出比后者稍高的利率？因为他们可能遇到不景气的一年，甚至几年，而联邦政府永远不会有不景气的年份。政府收入尽管随着经济波动而起伏，但总是非常丰厚，因此，投资者把美国国债看作无风险投资。政府债券购买者把赌注押在私人部门的盈利能力上，认为私人部门能够产生政府偿还借款所需的财富。自相矛盾的是，过高的政府赤字是一个市场信号，证明投资者对美国经济的未来前景充满信心。

幸运的赌徒把大部分资金以最低利率借给投资银行家，把少量资金留给支付较高利率的不稳定行业推销员，把最小份额留给支付最高利率的、仍希望一展身手的连续创业者。精明的机构投资者亦是如此，他们也根据风险大小向企业和政府配置资金。前景最佳的企业和政府总能以最低利率借入最多资金，而那些被认为信誉最差的就必须支付像高利贷一样的利率，以吸引出借人。

现在知道，为啥美国欠一屁股债，还吆五喝六趾高气扬的了吧？就像罗伯特•巴特利（《丰盈七年》）所言：赤字不是一个毫无意义的数字，但它的重要性被严重高估了。

笔者常年关注研究国际形势以及各国之间的财经动态，服务过很多社会精英，作为他们现在财务自由的智囊，多年从事金融领域相关工作，对原油、白银、天然气、铜及外汇、股票等大宗商品等有深入的研究和丰富的实战经验，

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