夏靖凉：11.8美指动荡如何牵动金银油价格，大选之下白银沥青如何选择方向？

夏靖凉

现下正是美国大选的激烈交锋期，大选宝座花落谁家就看今晚的结果。而在投资市场上，大宗商品的走向首要关注的就是美指的变动。在交易市场上，每当金价油价走出什么不小的行情拿美元来解释似乎是最通用也是最万能的一种方法，传统概念里美元的强弱跟大宗商品是反向关系，可这所谓的常理实际上存在很大的误区。在目前资本市场万分紧张的时刻，我们来探究一下在当下这个经济环境下，美元的波动和金银油的价格又有着怎样的关系？

大宗商品投资入门级的逻辑是：投资者倾向在美元走强时持有现金，美元贬值时买入商品保值。但是当我们真的是实打实地去从数据上推演的时候又会发现事实并非如此。这里最合适拿来论证的就是三者的相关系数。这个系数的波幅在-1到1之间，很好理解，正值代表两者的关联是正相关，负值就代表负相关，绝对值越大表示关联性越强。更多实时资讯夏靖凉公众号获取

我们把这个概念套用在美元和黄金原油的走势上。长期来看，过去50年美元和黄金原油的反向趋势还算明显，美元对黄金是-0.348，对原油是-0.121。也就是说，美元上涨一个百分点，以五十年来的数据，黄金和原油会分别下跌0.348%和0.121%。但如果把时间轴缩短，我们看近期的情况，会发现黄金和原油在这条规律上有点分道扬镳了。更多市场解读夏靖凉公众号获取

从数字上可以很直观地看出，从08年至今，美元对黄金的相关系数一直在-0.4至-0.6之间，算是中度的负相关，与简单粗暴的常规逻辑也吻合。但原油这边的相反关系是在不断减弱的，近几年甚至接近于0，也就是说美元近两年和油价的关系微乎其微。

这似乎和我们常规的认识有所出入。其实可以这么理解，黄金和原油并不怎么安分，在没有其他重要因素的情况下，它们和美元的反向关系大致是成立的，但有时基本面或政治因素会盖过美元走势影响。放到具体例子里去说，2001年起全球经济陷入衰退，美元迅速下跌，投资者重回黄金市场，促使金价走势出现了关键性转折。07年美国次贷危机，美元加速贬值，黄金投资规模出现了创纪录的高点，这两个时间段美元和黄金的相关系数都在-0.5至-0.6之间。但例外情况也有，比如05年欧洲政经局势动荡，欧元和英镑遭市场抛售，投资者只好重回美元和黄金市场避险，推动美元和黄金出现了同步走高的局面。更多市场咨询夏靖凉公众号获取

原油“跑偏”的程度要比黄金明显的多。尤其从2014年开始，美国页岩油革命搞得风生水起，原油净进口量从08年时的将近1200万桶/日，直接掉到不足500万桶/日。中东产油大国动不动就因为地缘政治而供应不稳，欧佩克减产协议始终不给力地难产，俄罗斯一边喊减产一边产量创新高。随着这些成为影响原油的主导因素，油价走势就慢慢不怎么和美元沾边了。最关键的是到了现在，我们看原油和美元的相关系数，从去年中旬到现在的话在-0.027左右，不断接近于0。今年下半年以来，大摩、法巴等投行都表示原油和美元的负相关已经被打破。而且我们上面提到，年初至今来看的话原油和美元相关系数是正值，这与德意志银行报告不谋而合，它认为两者甚至已经转为正相关的方向发展。更多行情解析夏靖凉公众号获取

总的来说，美元跟黄金原油的相关性并不是简单的完全反向，更算不上是必然联系。而且把黄金和原油的行情图拖出来对比，可以很直观地看到两者走势上不再那么成双成对。长期来看，黄金尚能够保持与美元的负相关，而且近年来还有逐渐加强的趋势，但原油和美元的相关系数却越来越小，呈现几乎脱节的状态。从这个角度看，投资者如果以美元走势为依据判断商品买入机会，与越来越多“跑偏”的原油相比，黄金大概是更值得优先考虑的选项。更多操作建议夏靖凉公众号获取

那么从上面的分析我们可以很直观的看出了，金银的投资可以适当参照美指波动来分析，但是原油的投资我们还是要找到其本质的影响因素，才能更好的得出投资方案。而在现下大选的紧张时刻，金银的避险情绪，个人也是提过很多遍了，金银看涨是不争的事实。而原油的风险投资上，油价下跌也是市场消息和技术形态所反映出的结果。

　　撰稿人：夏靖凉 微信XJL123JC