易拓金融：贬值风暴中的黄金

易拓金融

　　记得有周的周评名字是立秋，多事之秋。过去两周了，资产市场真的是多事之秋的节奏。先有人民币主动贬值，后有黄金被动暴涨。大家都在想全世界是怎么了？为毛都怕美国加息呢？除了黄金之外，以原油为首的大宗商品为何一路暴跌，似乎是被全世界抛弃。

　　其实从2014年美国停过QE的推出之后，全球的资金就开始逐步的撤离以我们中国为首的新兴市场，在今年的第三季度离市场对于美联储的加息预期越来越强烈，时间节点也无线接近，明显出现加速的迹象。最主要的表现也很是很清晰，以人民币为首的新兴市场货币开始出现大幅贬值的迹象；另外新兴市场最为相关的大宗商品市场，以原油和铜等金属出现资金大幅撤离，价格暴跌的走势。全球经济增长放缓，其实罪魁祸首就是新兴市场经济的衰退。在过去的黄金10年里面，全球经济发展的主要驱动是在新兴市场经济高速增长，以人口红利和资源消耗为主要驱动的增长。

　　所以本轮美国加息的预期，并不是黄金，原油等大宗商品暴跌的最根本原因，最根本的原因是资金对于新兴市场的投资回报率的下降。加息只是促使资本以更快的速度回流美国。人民币在这个风口浪尖上面出现主动贬值的动作，表现面上是释放现阶段中国贸易出口的压力，内在则是为了人民币加入SDR做出技术性调整，使得人民币尽快成为国际货币，具备储备，流通以及结算功能。

　　但是最核心，欧，日等国家在过去的几年时间都在使用货币量化宽松政策，使得货币贬值，而人民币在上周主动贬值之前，其实表现的较为坚挺，也就是使得目前国内的低通胀，尤其是PPI的负增长很大一部分原因是输入性通胀。政府为了解决输入性的通胀问题，一直在使用降息降准等货币工具加大宽松的力度，甚至推动资本市场的适度泡沫，制造政策牛市。但是通过近几个月的通胀数据，也可以发现并没有太大的改善。那么宽松没有效果，进行汇率调整，主动贬值则是应对目前困境，不是办法的办法。

　　人民币主动贬值，带动其他新兴市场货币的贬值，使得大宗商品的底部加速的到来，比如原油，置之死地而后生是一件主动性的选择。黄金作为比较特殊的大宗商品，往往会在底部首先作为反映。当然这个底部的时间周期或许还要维持一段时间。但上一周黄金的表现总是给人，有历史重现的感觉。
不过请记住，历史是会重复，但不会简单的重复！

　　一、技术分析

现货黄金周线图

　　现货黄金周线图    上一周的周评当中我们建议黄金反弹至1100美元/盎司附近进场做多，本周黄金在回测1107美元/盎司便出现强势上涨的力度，一路冲破重重阻力在1134,1150的关键阻力，收于1160美元/盎司，一根强势上涨大阳线的形态，预示下周或许仍有上涨的空间。上方黄金曾一度冲击1168附近受阻回落。黄金上面最近的阻力位置在下降趋势线1170附近，冲破此位置，黄金下一步的目标在1130，也是对于黄金而言，年内的最高点的位置。
若是跌破1134一线的支撑的话，黄金目前的上方力度就发生扭转，可尝试再次布局空单进场。

                                

现货黄金4小时图

　　现货黄金4小时图   小时图显示黄金在上冲1168附近的高点之后并没有出现完结的季度，在下周初预计仍将继续的向下回调。下方需要关注的支撑位置在1150,1142，可尝试再次点位布局少量多单，维持保守看多的观点，在真正击穿1170之后再进场加仓的策略。

现货白银周线图

　　现货白银周线图   本周白银的周线与黄金相比，力度明显的孱弱许多，收于一根上下影线都很长的阳十字星。也显示本周如推动黄金上涨的力量主要是避险的买盘进场。白银目前维持的是底部震荡的走势，上方的关键阻力在15.5-15.9之间，下方的支撑在14.3附近，白银在贵金属真正转势之前，维持这样底部区间震荡的概率偏大。

美国期油周线图

       原油周线图
　　原油在本周继续维持着单边下行的走势，并没有出现明显的改善，探寻底部下周依然是大概率的事件。下方已然快要接近在2008年原油的历史低点在39，以及下影线的位置在33.6了。不过人个人认为原油依然快要到底部区间，但是依然没有出现明显的底部信号。一来跟基本面不配合，时不时就爆出重要利空有关，二来更重要的季节性的因素，对于原油需求的旺季还没有到来。

　　在没有形成明确的底部型号之前，原油依然可尝试在动态5周均线44.8附近做空进场。待出现底部信号，再择机做空进场。

　　二、基金持仓分析

　　全球最大的黄金ETF—SPDR在进入8月份之后首次出现增持动作之后，本周再度增持2次，共增持5.96吨，总持仓量升至677.83吨。在7月份以来的持续减持之后出现连续增持的迹象，说明机构在大幅减持之后，对于黄金后市看空的力度有所减弱。

黄金ETF-SPDR持仓变化情况

　　白银ETF—iShares持仓进入8月份之后进行3次减持操作，共减持57.89吨，总持仓降至10107.64。鉴于进入2015年度，白银ETF增持远远大于减持，小幅的减持不能表明机构对于白银未来的趋势并没有发生过大的改变。

白银ETF-ishaer持仓变化情况

　　纽约商品期货市场的COMEX现货黄金CFTC持仓量显示，截至周二，投机者持有的美元净多头增持9217手，为净多头41659手，多头小幅减持，空头也有所减增持，反应机构对于未来黄金的后市出现反弹的预期，但是力度不太笃定，同时出现减持动作。

　　纽约商品期货市场的COMEX原油CFTC持仓量显示，截至周二，投机机构持仓的原油净多头再次减少15279手，为净多头210564手，多头持仓小幅减持，但是空头持仓依然是在大幅增持的过程中，预示机构对于原油看空的一致性，由此可见原油并没有迎来持续性的反弹结构。

　　三、财经周历

8月25日-8月28日财经日历