金市银国：供过于求终成心腹大患 产能释放加速抱薪救火

金市银国

直击天然气：供过于求终成心腹大患产能释放加速抱薪救火

【期货市场直线暴跌】——供求关系成市场最大忧虑情绪

因天然气产量回升的行业预测和市场对供应疲软的担忧，此前有望创八年新高的美国天然气期货价格昨日回落7%。

今年以来，美国天然气期货价格在17年来低谷的基础上强劲反弹，累计上涨18%。近期受夏初的高温天气影响，发电能源需求相应增加，加之页岩气产量下滑，上周五天然气期货价格还创下一年来新高。而在本周二，纽约商品交易所8月交割的天然气期货价格收跌7.5%，收报每百万英热单位（mmBtu）2.764美元，单日跌幅为去年10月以来最大。《华尔街日报》报道提到，业内预测产量回升和气象预报预示需求下降是本周二天然气价格止涨回跌的幕后推手。

周二当天，能源咨询机构普氏公司发布普氏分析（Platts Analytics）预测，本月以来美国天然气产量为日均708亿立方英尺，较上月日均水平增长3.5亿立方英尺。这意味着从本月起天然气产量开始反弹。同在周二，美国气象服务机构MDA Weather Services预报，美国国庆节假期的周末天气好转，未来六到十天天气会变凉爽。

虽然昨日天然气价格剧跌，但市场人士认为这只是对利空消息条件反射式的第一反应，他们仍然看多天然气价格。投行Raymond James周二就将今年的预测均价由每mmBtu2.05美元上调至2.47美元，还上调了明后两年的预期价。资产管理公司Phi Capital Management LLC分析报道指出，本周市场将密切关注美国天然气库存数据。市场预计，库存增量将低于往年同期正常水平。此前彭博新闻社报道称，由于夏初高温导致空调耗电激增，发电厂的天然气需求随之增加，天然气生产商补充库存的速度仅有去年的一半。以存储速度推断，到今年11月，天然气供应可能13个月来首次跌破五年来平均水平。彭博报道还提到，四个月前，因罕见的暖冬天气，天然气供应过剩规模足以维持全年供应，可是，页岩气产量下滑、天然气出口增加，以及近来炎热天气产生的发电能源需求正在消耗供应盈余，天然气将迎来涨价。

【供给过剩原因复杂】——短时间内供求关系难平衡

根据IEA的报告，受液化天然气（LNG）生产过剩带动，全球天然气总体供应过剩的局面至少要持续到2021年。报告数据显示，预计2021年前，全球LNG出口量将大幅增长，增速将高达45%。IEA分析指出，全球天然气市场供应过剩是多种因素汇集的结果。一方面，天然气产国及其产量的增加，直接带动了市场上天然气供给的增多。作为天然气市场后起之秀的美国，其能源信息署（EIA）就预计，2040年前，其LNG出口将飙升至180bcm/年。

地中海区域在相继开发出了Aphrodite和Leviathan气田，所属国以色列和塞浦路斯也是千方百计寻求出口天然气。两国考虑过经埃及液化后销往欧洲、出口土耳其、修建管道、建设浮式LNG和CNG项目等一系列方案。以色列总理内塔尼亚胡甚至在访问俄罗斯期间，还专门与俄方探讨了俄罗斯企业加入其天然气项目的可能性。此外，能源技术的进步也成为推动天然气供应过剩的“帮凶”。IEA的报告举例指出，水力压裂法技术的进步，就大大提升了非常规油气产量，给全球市场带来大量的天然气增产。就连BP首席经济学家也承认：“现在的确是一个供应充足的时代。”

IEA署长法提赫˙毕罗尔表示：“目前的发展趋势表明，市场正处于供过于求的时期……未来5年，将见证全球天然气贸易的转型。”有关白银、天然气，铜，铂金等产品资讯及在线解套方案关注笔者湖南有色金牌投资顾问金市银国威信CCTV288S

【产能释放期步步紧逼】——加剧产能过剩

中国社会科学院能源安全研究中心和社科文献出版社共同发布的世界能源发展报告指出，当前全球天然气储量、产量继续保持增长，全球LNG（液化天然气）产能稳步提高，即将进入产能集中释放期。

据中石油经济技术研究院的估计，2015年，全球天然气储量和产量继续保持增长趋势，剩余储量达189万亿立方米，天然气产量约为367万亿立方米，增幅较大的地区是北美、中东和非洲。

截至2015年底，全球LNG液化能力达到3.25亿吨/年，比2014年增加5.2%。其中，2015年计划投产的5个项目中，只有澳大利亚APLNG煤层气、Gladstone LNG和Queensland Curtis LNG 3个项目投产，新增产能1980万吨/年。计划及在建项目55项，产能达5.9亿吨/年，将在未来几年达到投产条件。截至2015年底，全球23个国家和地区拥有100个LNG接收站，共429个储罐，储存能力超过5020万立方米，接收能力超过7亿吨/年。另外，12个国家拥有16座浮式储存气化设施（FSRU）。

【全球消费缓步增长，区域增长不平衡】——需求端形势不容乐观

世界天然气消费市场主要分为北美、欧洲及欧亚大陆、亚太三大市场。根据BP统计，2014年，全球天然气消费3.39万亿立方米，增速低于预期，供大于需初现。同时，北美天然气价格上涨，欧洲和亚洲天然气价格下跌，三大市场价差明显缩小。2015年，在美欧经济复苏的推动下，全球天然气消费经过两年低速增长之后重新开始回升，预计全年消费量将达到3.5万亿立方米，同比增长约3.2%，增速高于2013年和2014年。全球主要天然气消费地区消费量均保持增长，但增幅不均。

除天然气自身所具有的特性外，全球和区域经济基本面是影响天然气消费和价格最主要的因素。2015年，世界经济复苏步履艰难，天然气消费增速进一步下降，估计增速将回落到1%~1.5%。欧洲经济渡过了自欧债危机以来最困难的时期，法德等核心国家复苏迹象明显，同时得益于天然气价格下跌，欧洲天然气消费没有延续自2011年以来连续下降的趋势，出现了大幅增长，增速接近6%。2015年，美国实体经济表现更为稳健，经济继续呈现复苏态势，增速约为2.1%。在美国经济增长尤其是实体经济复苏的拉动下，北美地区天然气消费增长了4%左右。与此同时，中东天然气消费出现了较快的增长。从国家看，美国天然气消费量遥遥领先，俄罗斯、中国、伊朗、沙特、日本分居第二至第六位。

【天然气多元化利用竞争力缺乏】——清洁能源地位尚未得到重视

居民以及商业、工业和电力部门是主要用气主体，电力部门天然气消费占比保持最大。根据2015年国际能源署（IEA）中期能源展望，2015年OECD国家居民、商业用气比重为30%，工业用气比重为22%，电力用气比重为36%；非OECD国家居民、商业用气比重为13%，工业用气比重为26%，电力用气比重为45%。预计到2020年，在环保和节能减排的压力下，电力用气比重将继续上升。但是，相对于煤炭而言，天然气发电尚不具备成本优势，在中国等煤炭资源丰富的国家，气电仍缺乏竞争力。作为一种清洁的化石能源，天然气在减排和环保方面优势明显，在替代煤炭方面仍需要国际社会的共同努力和各国政策的强力扶持。

【亚洲市场持续回升，任重道远】——主力市场建设还在巩固过程中

2015年，虽然亚洲主要LNG进口国天然气进口量有所减少，但亚洲仍然是全球主要的LNG进口市场。多年来，在种种原因影响下，亚洲一直未能形成地区LNG交易中心和影响全球的统一的LNG现货基准价。2015年，为了推动全球天然气贸易发展，提高在国际天然气市场的影响力，亚洲地区天然气交易平台建设加速。中国上海石油天然气交易中心于2015年7月日宣告投入试运行，交易量稳步增长；日本场外交易公司（JOE）于2014年推出LNG无本金交割远期外汇交易（NDF），并于2015年7月完成首批交易；新加坡研究推出新加坡鸡尾酒交易指数(Sling)。但是，相对于北美和欧洲分别拥有的Henry Hub和NBP天然气基准价格体系和交易平台，亚洲统一天然气市场的建设仍然任重道远。

【金市投资点评】——短线操作机会多，中长线谨慎布局

虽然天然气自今年二季度以来，天然气一直处于持续上涨行情，但纵向来看，天然气短周期内的供求关系不容乐观，短期内要实现供需平衡面临的难度很大，天然气价格上行压力在未来一年以内会持续存在。中长线投资者谨慎选择时机。另一方面，天然气对天气，原油等因素较为敏感，目前投资市场情绪不稳，加上近期国际政治局势变化刺激，短线波动异常活跃，在未来的3-5个月时间内，现货短线行情持续保持乐观。

笔者金市银国，毕业于中南财经政法大学，资深现货投资分析，十年金融投资经验，擅长现货贵金属，天然气等产品中长线布局，稳健建议操作，投资分析擅长宏观基本面分析、策略模型设计、金融市场制度研究等拥有五年以上现货投资领域从业经历，七年以上现货投资经验，涉足大宗商品、国内外证券等领域，有关白银、天然气，铜，铂金等产品资讯及在线解套方案关注笔者湖南有色金牌投资顾问金市银国威信CCTV288S，扣Q：904028076，金市银国老师在线接受新产品咨询和投资培训指导，欢迎广大的投资者添加在线联系方式，与金市老师在线实时进行行情交流分析。

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